浙江门头店招施工  事情:浙江鼎力近日发布2017年中报,2017年上半年公司完成停业收入5.53亿元,同比增长74.55%;完成归属于母公司净利润1.50亿元,同比增长77.55%,完成扣非后归属于母公司净利润1.45亿,同比增长88.17%;对应EPS为0.92元,业绩超出我们的预期。点评:

盈利才能持续改善,看好公司全年业绩高增长。2017年上半年,浙江鼎力完成停业收入5.53亿元,同比增长74.55%;完成归属母公司股东净利润1.50亿元,同比增长77.55%,完成扣非后归属母公司净利润1.45亿元,同比增长88.17%。销售毛利率达43.88%,比上年同期提升2.93个百分点,主要缘由是消费自动化水平有所提升,产量扩展带来范围优势凸显;销售净利率达27.06%,比上年同期提升0.45个百分点,两项指标继续维持高位,三项费率有所降落。此外,报告期内公司运营活动现金流量净额为6989.2万元,增加3669万元,同比增长110.52%,增幅远超营收增速。我们以为,随同着公司臂式高空作业车产能、销量逐步释放,臂式产品逐步完成自动化消费,公司整体盈利程度有望进一步提升,我们看好公司全年业绩的高增长。

境外业务快速增长,助力公司完成起飞。2017年上半年,公司海外业务完成收入3.23亿元,较去年同期增长75.12%,占公司主停业务收入58.5%,海外营收占比持续提升;表现了中高端海外市场对公司产品的高度认可。海外业务的快速增长主要得益于公司积极拓展海外营销渠道,树立海外子公司,采用经销商与租赁商分离的形式;与意大利Magni公司协同效应凸显,借助Magni营销优势进一步拓展海外营销渠道。我们以为,随同着公司与Magni的协作深化,浙江鼎力技术研发程度有望进一步进步、销售渠道有望进一步拓宽、在拓宽产品业务线的同时挺进高端市场。

国内市场开辟效果显著,将来增长空间宽广。2017年上半年,公司国内业务完成收入2.13亿元,较去年同期增长69.35%。报告期内公司积极开辟销售租赁业务,成果逐渐显现,子公司上海鼎策上半年营收1176万元,利润524万元,估计下半年利润仍有增长空间。目前国内市场高空作业平台保有量仅3万余台,相比欧美80万台有很大差距,在国内工程机械行业高景气的环境下,估计高空作业平台行业将持续坚持高速增长。浙江鼎力优势显著,作为国内高空作业平台龙头可直承受益。

大型智能高空作业平台建立项目顺利过会,产能扩张正在停止时。2017年7月19日,浙江鼎力发布公告,公司非公开发行股票申请经过证监会审核。公司拟募集资金8.80亿元,共投入9.77亿元建立大型智能高空作业平台项目,工期为30个月,目前该项目已在建立之中。募投项目完工后,浙江鼎力将具有年产3200台大型智能高空作业平台的才能,有望对自行走越野剪叉式高空作业平台、直臂式与曲臂式高空作业平台完成流水线消费。我们以为,项目建成后将有效提升公司大型智能高空作业平台消费才能,有效完善公司高空作业平台产品构造,满足客户的市场需求,进一步稳固和提升浙江鼎力在高空作业平台范畴的优势位置。

盈利预测及评级:暂不思索本次增发的影响,我们估计浙江鼎力2017年至2019年的停业收入分别为10.77亿元、16.57亿元和24.69亿元,归属母公司净利润分别为2.86亿元,4.02亿元和5.76亿元,对应EPS分别为1.76元/股、2.47元/股和3.55元/股。思索到高空作业平台行业持续高速增长、浙江鼎力海外业务拓展顺利、国内业务开展迅猛、定增顺利过会公司产能有望得到有效提升,我们上调浙江鼎力至“买入”评级。

风险要素:高空作业平台行业增速放缓;公司业务拓展不及预期;与Magni协作协同效应未能充沛显现;拟非公开发行项目效果不及预期。

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