超市门店招牌广告  近来咱们对老百姓管理层进行了要点调研。咱们以为,一方面公司门店扩大速度较快、成绩迅速增加有保证;另一方面,公司经过与上游药企协作计划泛DTP 药房形式,在当时处方外流背景下有望占据职业先机。
　　成绩回顾:2015年全年稳定增加,2016年一季度收入增加明显加快。2015年公司收入45.68亿,同比增加15.87%, 净赢利2.40亿,同比增加18.84%,呈稳定增加态势;2016年一季度,公司收入13.29亿,同比增加高达26.86%,净赢利0.79亿,同比 增加20.49%(先建门店&收买门店盈余才能低于原有老门店,跟着运营成熟,盈余才能将明显提高)。公司出售收入增加明显加快。
　　“并购+自建”驱动门店数继续迅速扩大,奠定将来3年成绩生长根底。与别的连锁药店有所区别,公司上市前即经过继续外延并购完成门店的迅速增加。 2012-2015年,公司门店总数别离为545、787、999、1483家,复合增加率高达39.6%,2016年一季度公司又新增门店116家,显 示出微弱扩大态势。依据咱们调研,公司计划将来3年新建门店1000家摆布,一起继续活跃进行外延并购,估计年新增门店500家摆布。公司门店数迅速增加 将为将来成绩继续迅速增加奠定根底。
　　定增收买少量股权以及现金收买惠仁堂65%股权将一次性增厚公司16年赢利6000万,公司本年成绩高增加值得等待。公司这次非公开发行计划的一个出资项 目即为别离收买天津老百姓、郴州老百姓、广西老百姓49%少量股权, 加上公司现在已用现金收买兰州惠仁堂65%股权(16-18年许诺赢利别离为3600万、4320万、5180万),咱们估计该4项收买将增厚公司16年 约6200万赢利。
　　泛DTP 药房形式已与外企进行协作,公司接受处方外流占得职业先机。当时跟着三明形式全国推行,处方外流已成为职业明确趋势。公司2015年即与闻名外企阿斯利康 协作在门店内树立呼吸基地(一方面,作为阿斯利康COPD 药品布地奈德出售通道,阿斯利康出售人员经过学术推行推进医师处方并由医师引导患者至门店购药,另一方面,公司一起为患者提供雾化等药事效劳),截止现在 公司已在7家门店树立呼吸基地。简而言之,该形式能够理解为DTP 药房形式的泛化,即DTP 药房效劳种类规模已有原先高端新特药拓宽至别的专科处方药。此外,公司使用长沙原有门店改建的DTP 药房也有望于近期开业。咱们以为,公司在拓宽药店新业态新形式接受处方外流方面已占据职业先机。
　　盈余猜测:不思考这次定增,咱们估计公司16-18年完成净赢利别离为2.98亿、3.74亿、4.60亿,公司EPS别离为1.12元、1.40元、 1.72元。思考到公司门店拓宽速度快、成绩生长有保证,一起泛DTP药房形式接受处方外流已占得职业先机,公司一年期合理股价为56元,对应16年估值 约50倍。初次掩盖,给予公司“强烈推荐”出资评级。
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